코스피가 장중 한때 7000선을 돌파하고 이틀 연속 매수 사이드카(프로그램 매매 호가 효력 일시 정지)가 발동되는 등 맹렬한 기세를 보였으나, 쏟아지는 차익실현 매물을 버티지 못하고 결국 상승분을 대부분 뱉어내며 아쉬운 마감을 기록했다. 시장의 시선은 이제 한국 증시의 명운을 가를 미국 빅테크 기업들의 실적 발표와 시설투자(CAPEX) 계획표에 온전히 쏠려 있다.

■ 7000선 터치 후 미끄러진 코스피… 흔들리는 투심

22일 유가증권시장(코스피) 지수는 전 거래일보다 0.74% 상승한 6797.70으로 장을 마쳤다. 이날 국내 증시는 간밤 미국 뉴욕증시의 반도체 훈풍에 힘입어 장 초반 폭발적인 매수세가 유입됐다. 개장 직후 7000 고지를 탈환한 데 이어 최고 7166까지 치솟았지만, 오후 들어 국제유가 급등과 지정학적 리스크 부각으로 투자 심리가 급격히 얼어붙으며 상승폭을 대거 반납했다.

수급 측면에서는 외국인의 변심이 뼈아팠다. 코스피 현물 시장에서 외국인은 2조 6220억 원가량을 순매수하며 3거래일 연속 ‘사자’ 기조를 유지했지만, 선물 시장에서는 방향을 완전히 틀었다. 오전 한때 선물에서만 7000억 원 이상 순매수하던 외국인은 오후 들어 매도세로 돌변하며 결국 590억 원 순매도로 장을 마쳤다. 반면 개인 투자자들은 코스피 시장에서 1조 2195억 원어치를 팔아치우며 이틀째 대규모 차익실현에 나섰다.

반도체 대장주인 SK하이닉스 역시 천당과 지옥을 오갔다. 장중 200만 원 선을 가뿐히 회복하며 기대감을 키웠으나, 결국 오후장 들어 상승 동력을 잃고 전일 대비 0.33% 하락한 183만 원에 턱걸이 마감했다.

■ 내일 아침, 한국 증시 운명 가를 M7 실적 랠리 시작

살얼음판을 걷고 있는 국내 반도체 투톱(삼성전자·SK하이닉스)과 코스피의 단기 방향성은 한국시간으로 23일 새벽부터 쏟아지는 미국 빅테크 기업들의 성적표에 따라 ‘완전 죽거나 살아나거나’ 판가름 날 전망이다.

23일 알파벳(구글 모회사)과 테슬라를 신호탄으로, 24일 인텔, 30일 마이크로소프트(MS)와 메타, 31일 애플과 아마존 등 매머드급 테크 기업들의 실적 공개가 연달아 대기하고 있다. 이들은 국내 메모리 반도체 산업의 핵심 고객사인 이른바 ‘하이퍼스케일러(대규모 데이터센터 운용사)’들이다. 최근 국내 반도체 주가의 발목을 강하게 잡고 있는 ‘메모리 수요 피크아웃(고점 통과)’ 논란이 이들의 발표를 기점으로 해소될 수 있을지가 최대 관전 포인트다.

■ 빚내서 투자하는 빅테크… “시설투자(CAPEX) 규모가 핵심”

시장이 가장 돋보기를 들이대고 있는 지표는 단연 시설투자(CAPEX) 가이던스다. 올 상반기까지 빅테크 기업들은 인공지능(AI) 패권을 쥐기 위해 앞다퉈 데이터센터 투자를 늘려왔다. 그러나 최근 천문학적인 AI 투자 대비 수익화(Monetization)가 저조하다는 의구심과 함께 메모리 반도체 가격 급등에 대한 비용 부담이 커지면서, 시장 일각에서는 이들의 인프라 투자가 위축될 수 있다는 공포가 피어오르고 있다.

월가 투자은행(IB)들은 대체로 빅테크의 시설투자 전망치를 긍정적으로 상향하고 있다. 도이치방크는 MS의 올해 CAPEX 전망치를 기존 2150억 달러에서 2380억 달러로 끌어올렸고, 씨티은행 역시 메타의 투자 규모를 1680억 달러에서 2050억 달러로 상향 조정했다. 구겐하임은 2027년 알파벳의 시설투자가 무려 44% 급증할 것으로 내다봤다.

그러나 변수는 남아있다. 최근 메타 등 일부 빅테크들이 유상증자와 회사채 발행 등 이른바 ‘영끌(영혼까지 끌어모음)’식 자금 조달까지 동원하며 막대한 인프라 경쟁을 이어가고 있기 때문이다.

전문가들은 23일 첫 타자로 나서는 알파벳이 향후 시설투자 가이던스를 축소하거나 메모리 투입량을 줄이겠다는 뉘앙스를 풍길 경우, 한국 증시를 이끄는 반도체주 전반에 치명적인 ‘피크아웃’ 쇼크가 덮칠 수 있다고 경고한다. 반대로 본업의 탄탄한 이익 마진과 클라우드 사업의 성장성을 증명하며 과감한 투자를 재확인한다면, 코스피는 불확실성을 털고 다시 한번 7000선을 향한 강력한 랠리를 재개할 수 있을 것으로 분석된다.