삼성전자 주주들에게 역대급 반등을 예고하는 희소식이 전해졌다. 그동안 삼성전자 주가를 억눌러왔던 인공지능(AI) 관련 투자 불확실성과 수급 불안이 해소 국면에 접어들면서, 본격적인 주가 상승 랠리가 시작될 것이라는 증권가의 긍정적인 분석이 나왔다.

KB증권은 12일 삼성전자에 대해 “조정의 끝자락에서 이제는 상승 추세의 시작을 준비할 시점”이라며 투자의견 ‘매수(Buy)’와 목표주가 60만 원을 강력히 유지했다.

■ 고점 대비 49% 하락… “역사적 반등 시점 도래”
김동원 KB증권 리서치본부장은 “현재 삼성전자 주가는 직전 고점 대비 49% 하락하며 12개월 선행 주가수익비율(PER) 4.0배까지 낮아진 극단적인 저평가 상태”라고 진단했다.

실제로 지난 2000년부터 올해까지 삼성전자 주가가 고점 대비 40% 이상 하락한 사례는 2008년(-47%), 2022년(-47%), 2024년(-44%), 2026년(-49%) 등 총 네 차례에 불과하다. 과거 세 차례의 급락 사례를 살펴보면, 바닥을 다진 후 1·3·6개월 뒤 주가는 예외 없이 반등에 성공했으며 최대 60%에 달하는 가파른 상승률을 기록했다. 역사적으로도 40% 이상의 주가 조정은 중장기적 관점에서 절호의 매수 기회이자 반등의 출발점이었다는 것이 KB증권의 설명이다.

■ 주가 상승 견인할 ‘강력한 촉매제’ 3가지
KB증권은 삼성전자의 주가 조정이 사실상 마무리되었다고 판단하며, 주가 상승을 이끌 세 가지 핵심 근거를 제시했다.

첫째, AI 투자 불확실성의 해소다. 시장의 이목이 집중된 오픈AI가 이르면 연내 기업공개(IPO)를 통해 대규모 자금 조달에 나설 것으로 예상되면서, 일각에서 제기되던 AI 순환 금융 우려와 빅테크 기업들의 투자 지속성에 대한 의구심이 잠재워질 전망이다.

둘째, 수급 환경의 안정화다. 올해 상반기 단일종목 레버리지 상장지수펀드(ETF) 도입 직후 증시 변동성이 극심했으나, 관련 규제 도입 이후 과도하게 쌓여있던 신용 레버리지 물량이 상당 부분 청산되면서 수급 꼬임에 따른 단기 조정도 일단락됐다는 분석이다.

셋째, 시장을 뒤흔들 대규모 ‘주주환원 잭팟’이다. 조만간 발표될 것으로 예상되는 삼성전자의 신규 주주환원 정책은 밸류에이션 재평가의 강력한 기폭제가 될 전망이다. 김 본부장은 “연간 주주환원 규모가 기존 대비 10배 이상 커질 것으로 예상되며, 향후 3년간 총 주주환원 규모는 최소 600조 원에서 700조 원에 이를 것”이라고 추정했다. 이는 현금배당을 기준으로 할 때 무려 7~15%에 달하는 역대급 배당수익률로, 주가 상승을 강하게 견인할 것으로 보인다.

■ 메모리 반도체 공급 부족 심화… “초호황 최소 3년 간다”
삼성전자의 본업인 반도체 업황 역시 탄탄대로를 걸을 전망이다. 글로벌 빅테크 기업들의 AI 데이터센터 인프라 확충 경쟁이 치열해지면서 메모리 반도체 시장의 공급 부족 사태가 최소 2028년까지 지속될 것으로 예측됐다.

김 본부장은 “8월 현재 빅테크 고객사들의 메모리 수요 충족률은 60% 수준에 그치고 있어 공급 부족 현상이 오히려 심화하고 있다”며 “생산 능력을 초과한 2026년의 미충족 수요가 2027년으로, 나아가 2028년까지 이어지는 연쇄적인 수요 이연 효과가 발생할 것”이라고 내다봤다. 반면, 신규 반도체 생산라인을 짓고 완공하기까지 최소 3년 이상이 소요되는 물리적 한계 탓에 단기간 내에 공급을 획기적으로 늘리기는 사실상 불가능하다.

기나긴 조정의 터널을 지나 역대급 실적 호황과 압도적인 주주환원 정책을 등에 업은 삼성전자가 본격적인 주가 재평가(리레이팅)의 신호탄을 쏘아 올릴 수 있을지 시장의 이목이 집중되고 있다.